大師只剩巴菲特

大師只剩巴菲特 其他下市了

2013/09/30

股神巴菲特。圖╱美聯社

【薯哥╱證券分析師】 多數投資人終其一生，都在尋找投資界的「聖經」，或者說是「九陰真經」，坊間每年也都不缺成功投資人的秘笈，不過不論是基本分析派、技術分析派、心電感應派、隱惡揚善派（只說賺不談賠），每派都言之成理，但是從沒人一統天下。 巴菲特是極少數投資市場公認的大師，因為他的市場影響力已經過數十年的淬鍊，旗下控股公司持有可口可樂、IBM等知名企業龐大的股份，也因此，他的言行在在影響市場。 試想，百年後，後代子孫在投資學的歷史人物中，想必都還看得見巴菲特這號人物，至於其他「大師」呢？我想，多半都已經「下市」了。 生存者誤差(survivorship bias) 檯面上讀者看到很多成功的投資人故事，由於這些故事既精采又神奇，容易引人入勝，讀者已經被太多成功故事洗腦，所以認為「成功投資」真是一件簡單的事。 實際上，讀者可能犯了生存者誤差的謬誤：因為某人成功，所以他在媒體上曝光，而在媒體上曝光的多半都是成功的人，看多了成功的人，所以我也會成功。 在媒體上，也許三個人就會有一個人成功，甚至每個媒體寵兒都很成功；現實生活當中，也許三百個人才一個成功，而且可以上報章、電視談成功，甚至出書。 讀者可以試想，如果看他人的成功故事，我就可以成功。那麼每年關於投資致勝的書籍一本接一本出，一本接一本登上排行榜是怎麼回事？我想，不少人是因為巴菲特的方式太簡單、太慢，所以想看看每年排行榜上的作者，有沒有人可以長期持續地打敗巴菲特，結果只好每年尋尋覓覓。 雲霄飛車V.S.老漢推車 三年前台股的龍頭台積電，當時股價只有58元左右，但到了今年五月，台積最高一度來到116塊半，股價整整「飆漲」了一倍。若以台積電股本2593億元來看，三年的時間，這家台灣市值最大的公司，從1兆5000億元衝破3兆元，同時間大盤指數只從7300點漲到8300點，漲幅還不到14%。 我不是請讀者去買台積電，我要說的是，一般認為走勢像是老漢推車的股票，也可能變成雲霄飛車。然而，好公司也會遇上衰事，推車變飛車還翻車，像有人從千元掉到百元，有人從百元掉到20元，也都是這二、三年發生的事，這些公司都是具有「世界級競爭力」的公司，更是全球知名的品牌。 如果三、四年前，投資人拿了三百萬，分三份投資台積電、宏達電、宏碁，至今累計的投報率約是負20%；如果直接投資指數（買台灣50），投報率約是正20%。 三家都是好公司，也是世界知名公司，不過三年前的你，不會猜得到現在的結果，同樣的，你也猜不到未來三年這三家公司的走勢。 像巴菲特這樣的大師，舉世找不到幾位，就像二、三年前你大概也想不到台積電會漲一倍，宏達電會從一千三掉到一百三。倒是讀者可考慮不用再買投資類書籍，直接定期定額買0050，以過去十年每年殖利率多有3%以上來看，可以省去個別公司的非系統性風險，又有雖不高、但穩健的長期報酬率，還可以省下「投資掮客」的中介費。除非，您覺得這樣的方式太簡單、太慢…

近兩年台灣50(0050)周線走勢圖

※延伸閱讀》
‧綠角財經筆記／無所不在的生存者誤差
‧周遊華爾街／股神巴菲特 教大學生挑標的
‧台灣50(0050)適合當定存股嗎？
============================================================ 作者簡介╱薯哥：
政大新聞系畢業，對財經領域特別有興趣，曾經待過銀行，還在財經媒體圈打滾超過十年。為了提升財經專業，跑去考了證券分析師，不過學無止境，多了一種身份，只是另一個開始。

隨著科技快速發展，AI熱潮持續升溫，市場資金大舉湧入科技股。然而，當多數投資人積極追逐高科技股時，「股神」巴菲特卻選擇按兵不動。至於「為何不投資微軟」這個問題，長年成為波克夏·海瑟威股東大會上的經典提問。對此，巴菲特給出的答案一貫而關鍵——不是不看好，而是「看不懂」。

AI熱潮別亂進場！巴菲特自曝科技股真相

根據日媒報導，隨著討論深入，巴菲特與已故搭檔蒙格反覆強調「能力圈」的重要性。也就是說，他們只投資自己真正理解的企業，並願意長期重押。這不僅是選股原則，也直接影響投資規模與持有時間。巴菲特甚至直言，若能以確定的報酬作為交換，他寧願放棄那些潛在更高、但充滿不確定性的回報。在他們眼中，「變化」往往意味著風險，而非機會。巴菲特坦言，他們並不擅長預測未來，但擅長找到那些「不易被改變」的企業。例如吉列，即使未來技術進步，刮鬍刀或許會改良，但消費習慣、品牌信任與通路優勢，短時間內難以被顛覆。

相較之下，儘管巴菲特肯定微軟的經營實力，但對於未來10年、20年的科技產業樣貌，他認為難以預測。他甚至半開玩笑表示，如果真要押注誰能看懂未來，他會選比爾·蓋茲，但不會輕易押注整個產業。

對於市場主流觀點，巴菲特也提出不同看法。他指出，華爾街常將「變化」視為機會，但他始終保持警惕，甚至認為變化本身具有高度風險。早在1999年股東會上，他就提到，即便是頂尖專家，也難以預測哪些網路公司能在未來數年真正獲利；投資人或許能在過程中賺錢，但那更像是「把股票賣給下一個接手的人」。

他們也以百貨公司為例，說明所謂「護城河」並非牢不可破。過去百貨業憑藉地段、分期付款與一站式購物等優勢穩居市場，但隨著購物中心與電商崛起，這些優勢逐漸瓦解。看似穩固的競爭力，仍可能被時代顛覆，這也是巴菲特長期對科技產業保持距離的原因——變化太快，難以掌握。